Panorama para los inversores

El S&P500 bajo desde comienzos de año un 25% hasta el 9 de marzo para luego subir un 35% hasta el 8 de mayo; para luego moverse dentro del un canal entre los 880 puntos y los 930.

Se establece un objetivo para el S&P para fines de junio de 2010 de aproximadamente 1015, es decir una apreciación del 15%, pasando por un valor aproximado a 950 a fin de año, con una apreciación del 8%.

Estimamos además que la recesión finalizará el último trimestre del 2009, y que las acciones tendrán mejor rendimiento que los bonos, dentro del horizonte anual. Pensamos que las small caps tendrán mejor desempeño que las large caps; y que los sectores cíclicos mostrarán mejores resultados que los defensivos.

Es probable que dentro del horizonte de 12 meses, los más complicados sean los del primer trimestre (Julio-agosto y septiembre), y en este sentido podríamos ver un S&P de entre 800 y 850 puntos, digiriendo parte de las ganancias iniciales.

En este sentido por los próximos 2 a 4 meses podemos ver que el rendimiento de los Bonos del Tesoro a 10 años baje de 3,3% a 3%, por una mayor demanda, haciendo subir el valor de los bonos, que estuvieron muy sobrevendidos. Si sigue la corrección en los mercados debemos considerar que los bonos del tesoro americano son el resguardo por excelencia.

En principio no recomendamos posicionarse en fondos de deuda high yield, ya que vemos un deterioro en las calificaciones de deuda debajo del grado de inversión.

El precio del petróleo retrocedió desde los máximos de USD $72.- a un soporte de USD $60.- y se estima que terminaría el año en torno a los USD $50.-

Rendimientos durante el "Pull-Back"

Si miramos el S&P500 desagregado en 10 partes: comenzando por las 50 acciones que peor rindieron a las 50 acciones que mejor desempeño sostuvieron; desde el 12 de junio hasta el 10 de julio, es decir, luego del “rally” alcista.

Podemos observar cómo se comportaron en el “pull back”. El mercado bajó un 8%, pero de acuerdo al sector esta baja se ubicó entre el -15,1% hasta el -2,1%. Esto es así porque los inversores vendieron posiciones o bien se “vendieron cortos” en aquéllos sectores más beneficiados y se movieron a sectores más defensivos.

Osvaldo O. Jorge
Lic. en Economía