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Informe Semanal 2 de Junio 2009 |
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Estacionados en un Rango
Menos de 6 meses atrás el promedio de alzas y bajas del mercado era de +/- 4%. Luego del mínimo de marzo, el S&P500 creció el 34,8%. La última vez que pasó algo parecido a esto, una suba mayor al 30% en 3 meses, fue luego de la crisis rusa en julio de 1998. Anterior a este suceso, si contamos desde 1929 a hoy, hubo 7 períodos similares. La suba promedio del S&P500 luego de sucesos similares fue del 3% en los seis meses posteriores. Eso parecería poder repetirse ahora, cuando la semana pasada nos vimos estacionados en un rango de 925 a 950 puntos. La licitación de bonos del Tesoro a 30 años del jueves pasado fue exitosa en términos de tasa ofrecida por la deuda, y sin embargo no provocó el quiebre de la resistencia de 950, salvo por unas horas. Si podemos señalar algo positivo es que cada mínimo del mercado fue ligeramente mayor con el correr de los días, indicando que aún hay inversores buscando ingresar al mercado. Un indicador muy utilizado es el de promedios móviles. El de 200 días está en 912, es decir, fue superado por el S&P500. El de 50 días está en 889, superado a su vez por el S&P500 en 940. Podríamos esperar para dentro de una o dos semanas la “cruz dorada”, donde se crucen los 200 (DMA) y los 50 (DMA) y esto sucede sería una señal de compra. Dos acciones clave que cerraron cada día de la semana que pasó en sus mínimos fueron Apple (AAPL) y Google (GOOG), que había subido previamente durante 9 ruedas consecutivas. Por último y si bien ninguno de los índices mayores subió más del 1% la semana que pasó; todos los sectores están sobrecomprados, salvo dos: Consumo Discreto y Telecomunicaciones, sin sectores sobrevendidos. Deuda 
Los bonos del Tesoro están cediendo terreno en precio, sufrieron también su bear market y esto lleva su rendimiento hacia arriba, haciéndolos a su vez más competitivos en términos relativos con las acciones. Aunque debemos decir que partimos de rendimiento casi nulo, y falta aún un largo camino hasta poder decir que las acciones son caras respecto de los bonos.
Esta suba en el rendimiento de los bonos es potencialmente mala para la recuperación del mercado inmobiliario. En las últimas cuatro semanas la tasa de hipotecas a 30 años de Freddie Mac se incrementó un 15% (la décima vez desde 1972 que sube más de 10% en 4 semanas). Si definiéramos este momento diría que estamos como el momento previo a la quiebra de Lehman. De hecho la deuda corporativa continúa achicando la brecha al 1%, el menor nivel desde septiembre de 2008. La suba de las tasas en las licitaciones de deuda se debe a los temores por la inflación; lo que se nota marcadamente en el precio de las commodities. Esta suba de tasas afecta el consumo debido al alza en el costo de los préstamos. En el gráfico debajo podemos observar el nivel de deuda norteamericana respecto de su producto bruto, que nos indica que EEUU debe 4 años enteros de toda su economía!... Esto muestra claramente como la economía norteamericana no es sustentable desde hace 30 años y se viene financiando en forma desmedida o más allá de lo razonable. |
